房贷利率上涨后的资金流动

进入2018年，中国市场的商业房贷利率普遍走高，根据央视媒体的统计，中国70个大中城市，商业银行调高个人商业房贷利率，普遍上涨10%左右，个别城市的商业银行甚至涨幅高达40%。据融360监测的数据显示，今年1月全国首套房贷款平均利率为5.43%，相当于基准利率的1.11。5%以下的商业房贷利率已经没有了。

正在北京召开的两会讨论上，关于2018年还将继续加强金融监管，消除市场资金空转和金融投机等行为的呼声依然强烈。管理层也明确，必须要防范系统性金融风险，堵住资金投机的通道，强制引导资金服务实体经济。

显然，在这样的一个大环境下，我们认为2018年的货币政策整体上是稳中趋紧的，虽然不会利用加息和提高存准率等刚性手段来直接回笼货币流动性，但严格监督和限制金融机构的表外业务，以及提高非金融机构的类金融服务透明度，将是全年金融监管的主线。这必然会造成当前涌动于非实体经济中的大量资金，从金融体系中流出，转入实体经济之中。这会促进企业直接融资的增加，也会间接促进个人消费需求的提高，更会成为企业经营业绩提升的基础性必要条件。

从资本市场的现实来看，我们之前所说的“房价不跌，股市不涨”的基本面条件正在得到满足。最近报道的一线城市高房价已经开始下跌，北京的二手房价已经有下跌20%的，而环京各主要居住城市的楼市则更为惨淡，纷纷出现量价齐跌。

北京首轮土地拍卖以的底价成交，还有一块土地直接流拍了。上海、广州、深圳的楼市了不再活跃。种种迹象表明，曾经的超高房价大城市，已经开始出现明显的房价价格苗头。曾经大量囤积于楼市里的资金，正在转移投资目标，而股市虽有起伏波动，但春节后个股出现的快速反弹，还是表明了新资金的进入。

从逻辑上看，中国政府管理层强调，要让资金回到实体经济，又要限制和不鼓励低效率投资，那么就只有股权和债权的直接融资为最优选择。因为在新经济、新技术，新领域的投资中，以股权和债权的方式融资，可以较好的降低社会融资成本，消减债务违约和经营困难所造成的系统性金融风险。而作为融资的企业，其实际的盈利水平将因上下游的需求扩张而明显向好。

近几个月来的国际贸易量稳步回升，以及CPI、PPI趋于稳定就是最好的证明。

当然，市场了也有另一个观点，有人说当前全球的资产负债比，比2008年金融危机前还高，这是很危险的。但我们认为，当前全球的债务结构和经济表现，与2008年是不同的。08年时是个人、企业债占大头，而今年则是政府债占大头。08年危机时是全球需求已经放缓，今天则是全球需求正在稳步回升之中。

因此，全球性的商品、服务供需之间的流畅和活力，才是确保当前全球经济整体向好的根基。所以，需要充裕且稳定的货币流动性供给做“血液”，必然要求外汇市场的稳定。当前外汇市场中美元的止跌回升，尤为重要。

而回到国内宏观管理来看，稳健的货币政策还需要积极的财政政策相配合。如个税起征点的调整，企业减税降费的再深化，产业政策倾斜，以及国际贸易的税收调节等等。

回看中国股市，我们不难发现，2017年，中国股民的普遍反应是赚了指数不赚钱。这在我们之前的文章中进地过讨论，主要是中国A股大盘指数的编制方法，以及中国股市结构上的较大差异造成的。

那2018年呢?我们看到春节前一次快速的下跌调整，已经是完成了一次对去年大幅了涨的权重蓝筹股的获利清洗。而春节后的那些非权重指标股开始快速回升，一些个股在不足一个月的时间里，甚至回升超过30%，这已经证明资金在调整股市持仓。

从A股日间交易来看，板块的轮动也更加频繁和全面。由此看，我们认为，今年对普通投资者来说，是更容易在股市上赚钱的一年，只不过，可能是波段性的额度投资收益。